Я стал твоим врагом, потому, что говорю тебе правду.
«Свободен лишь тот, кто может позволить себе не лгать». А.Камю
«Можно обманывать часть народа всё время, и весь народ — некоторое время, но нельзя обманывать весь народ всё время». А. Линкольн.
Пожалуй, самый влиятельный банкир в мире – генеральный директор JPMorgan Chase Джейми Даймон – предупредил мир в своём ежегодном письме акционерам, что, хотя он ожидает экономической устойчивости США (а также более высокой инфляции и процентных ставок) и с оптимизмом смотрит на трансформационные возможности ИИ, он обеспокоен геополитическими События, включая войну на Украине и войну которую ведёт Израиль с Хамас, а также политическую поляризацию в США, могут создавать среду, которая «вполне может создавать риски, которые могут затмить всё, что было со времён Второй мировой войны».
Он начинает со зловещего обзора геополитического хаоса, с которым сталкивается мир.
Глобальному лидерству Америки бросают вызов…
Во всём мире 2023 год стал ещё одним годом серьезных вызовов: от продолжающейся ужасной войны и насилия на Ближнем Востоке и в Украине до роста террористической активности и растущей геополитической напряженности, особенно в отношениях с Китаем. Почти все страны ощутили в прошлом году последствия глобальной экономической неопределенности, включая рост цен на энергоносители и продукты питания, уровень инфляции и волатильность рынков. Хотя все эти события и связанная с ними нестабильность имеют серьезные последствия для нашей компании, коллег, клиентов и стран, в которых мы ведём бизнес, их последствия для мира в целом — с крайними страданиями украинского народа, эскалацией трагедии на Ближнем Востоке и потенциальным реструктуризация мирового порядка — гораздо важнее.
По мере развития этих событий глобальная лидерская роль Америки подвергается сомнению снаружи со стороны других стран и внутри нашего поляризованного электората. Нам нужно найти способы забыть о наших разногласиях и работать в партнерстве с другими западными странами во имя демократии. В это время великих кризисов объединение усилий для защиты наших основных свобод, включая свободное предпринимательство, имеет первостепенное значение. Мы должны помнить, что Америка, «задуманная в условиях свободы и приверженная идее, что все люди созданы равными», по-прежнему остаётся ярким маяком надежды для граждан всего мира. JPMorgan Chase, компания, которая исторически работала через границы, внесёт свой вклад в обеспечение того, чтобы мировая экономика была в безопасности.
Несмотря на тревожную ситуацию, в том числе прошлогодние потрясения в региональных банках, экономика США продолжает оставаться устойчивой, потребители по-прежнему тратят деньги, а рынки в настоящее время ожидают мягкой посадки. Важно отметить, что экономика подпитывается большими объёмами государственного дефицита расходов и прошлыми стимулами. Существует также растущая потребность в увеличении расходов по мере того, как мы продолжаем переход к более зелёной экономике, реструктуризируем глобальные цепочки поставок, увеличиваем военные расходы и боремся с ростом расходов на здравоохранение. Это может привести к более жёсткой инфляции и более высоким ставкам, чем ожидают рынки. Кроме того, существуют риски снижения темпов роста, на которые следует обратить внимание.
Количественное ужесточение ежегодно вытягивает из системы более 900 миллиардов долларов ликвидности — и мы никогда по-настоящему не ощущали полного эффекта количественного ужесточения в таком масштабе. Кроме того, продолжающиеся войны на Украине и на Ближнем Востоке по-прежнему потенциально могут нарушить энергетические и продовольственные рынки, миграцию, а также военные и экономические отношения, помимо их ужасных человеческих жертв.
Эти значительные и в некоторой степени беспрецедентные силы заставляют нас сохранять осторожность.
Инфляция и чрезмерный оптимизм рынка
И он предупреждает, что инвесторы, похоже, слишком самодовольны этими геополитическими рисками, когда дело касается рынков.
Геополитические и экономические силы имеют непредсказуемый график: они могут развиваться в течение месяцев или лет и их практически невозможно уложить в годовой прогноз. У них также есть непредсказуемое взаимодействие: например, геополитическая ситуация может в конечном итоге практически не повлиять на мировую экономику или потенциально может стать её определяющим фактором.
У нас есть постоянные опасения по поводу сохраняющегося инфляционного давления и мы рассматриваем широкий спектр последствий для управления процентными ставками и другими бизнес-рисками.
Многие ключевые экономические показатели сегодня продолжают оставаться хорошими и возможно, улучшаются, включая инфляцию. Но, заглядывая в будущее, следует учитывать условия, которые повлияют на будущее. Например, похоже, существует большое количество устойчивых инфляционных давлений, которые, вероятно, продолжатся.
Все следующие факторы оказываются инфляционными:
- продолжающиеся бюджетные расходы, ремилитаризация мира,
- реструктуризация мировой торговли,
- капитальные потребности новой зелёной экономики,
- и, возможно, более высокие затраты на электроэнергию в будущем (даже несмотря на то, что в настоящее время существует избыток предложения газа и обильные запасы нефти) из-за отсутствия необходимых инвестиций в энергетическую инфраструктуру.
В прошлом бюджетный дефицит не был тесно связан с инфляцией. В 1970-х и начале 1980-х годов существовало общее понимание того, что инфляцию вызывают «пушки и масло»; то есть бюджетный дефицит и увеличение денежной массы, частично вызванные войной во Вьетнаме, привели к увеличению инфляции, которая превысила 10%.
Дефицит сегодня ещё больше и возникает во времена бума, а не в результате рецессии и он поддерживается количественным смягчением, чего никогда не делалось до великого финансового кризиса.
Количественное смягчение — это форма увеличения денежной массы (хотя оно имеет множество компенсаций). Я по-прежнему больше других обеспокоен количественным смягчением, а также его разворотом, чего никогда раньше не происходило в таких масштабах.
Стоимость акций по большинству показателей находится на верхнем уровне оценочного диапазона, а кредитные спреды чрезвычайно узки. Вероятность мягкой посадки этих рынков, похоже, составляет от 70% до 80% — скромный рост наряду со снижением инфляции и процентных ставок.
«Я считаю, что шансы намного ниже», — предупреждает Даймон.
Между тем, кажется, что огромное внимание уделяется ежемесячным данным по инфляции и скромным изменениям процентных ставок. Но жребий может быть брошен — процентные ставки на год или два могут быть предопределены всеми факторами, которые я упомянул выше. Небольшие изменения процентных ставок сегодня могут оказать меньшее влияние на инфляцию в будущем, чем полагают многие.
Поэтому мы готовы к очень широкому диапазону процентных ставок, от 2% до 8% и даже более, со столь же широкими экономическими последствиями — от сильного экономического роста когда инфляция умеренная (в этом случае более высокие процентные ставки будут результатом более высокий спрос на капитал) к рецессии с инфляцией; то есть стагфляция.
С экономической точки зрения наихудшим сценарием будет стагфляция, которая приведёт не только к более высоким процентным ставкам, но и к более высоким кредитным потерям, меньшим объёмам бизнеса и более сложным рынкам.
При таком разнообразии сценариев наша компания продолжит работать, по крайней мере, нормально.
Трансформационный искусственный интеллект, но…
Хотя мы не знаем полного эффекта или точной скорости, с которой ИИ изменит наш бизнес – или как он повлияет на общество в целом – мы полностью убеждены, что последствия будут экстраординарными и возможно, столь же преобразующими, как некоторые из крупных технологических изобретений человечества. последние несколько сотен лет:
Подумайте, среди прочего, о печатном станке, паровом двигателе, электричестве, вычислительной технике и Интернете.
…
Мы ожидаем, что со временем использование ИИ может расширить практически каждую специальность, а также повлиять на состав нашей рабочей силы.
Это может привести к сокращению определенных категорий профессий или специальностей, но может также привести к созданию других.
Банковский кризис уже позади…
Мини-банковский кризис 2023 года закончился, но остерегайтесь повышения ставок и рецессии — не только для банков, но и для всей экономики.
Ранее Даймон объяснял, что кризис закончится при условии, что процентные ставки не повысятся резко и мы не переживем серьезную рецессию.
Если долгосрочные ставки вырастут более чем на 6% и этот рост будет сопровождать рецессия, возникнет большой стресс – не только в банковской системе, но и в компаниях с заёмным капиталом и других.
Помните, что простое повышение ставок на 2 процентных пункта существенно снизило стоимость большинства финансовых активов на 20%, а некоторые активы недвижимости, особенно офисная недвижимость, могут стоить ещё меньше из-за последствий рецессии и увеличения количества вакансий.
Также помните, что кредитные спреды имеют тенденцию расширяться, иногда резко, в то время когда существует рецессия.
Наконец, мы также должны учитывать, что ставки были чрезвычайно низкими в течение длительного времени — трудно сказать, сколько инвесторов и компаний действительно готовы к более высоким ставкам.
Джейми Даймон заключает:
«Когда происходят ужасные события, мы склонны переоценивать влияние, которое они окажут на мировую экономику. Однако недавние события вполне могут создать риски, которые могут затмить всё, что было со времён Второй мировой войны, мы не должны относиться к ним легкомысленно».
Амбициозные читатели могут просмотреть всю обличительную речь, состоящую из 30 000 слов, ниже:
Подпишитесь на группу «Израиль от Нила до Евфрата» в Телеграм
По теме:
Израиль. нетаньяХу: Установлена дата наступления ЦАХАЛ в Рафах
Моральные карлики готовят военное преступление
Иран угрожает посольствам Израиля: «Больше небезопасно»
Израиль. Итамар Бен Гвир Оцма Йеудит и Смотрич Религиозный сионизм раскритиковали вывод войск из Газы
США. Глупо угрожать прекратить поддержку Израиля
Всё, что необходимо для триумфа Зла, это чтобы хорошие люди ничего не делали.
ХОТИТЕ ЗНАТЬ НА СКОЛЬКО ПЛОХА ВАША ПАРТИЯ ИНЪЕКЦИЙ ПРОТИВ ГРИППА ФАУЧИ (Covid-19) — пройдите по этой ссылке и УЗНАЙТЕ ПРЯМО СЕЙЧАС!
Пропустить день, пропустить многое. Подпишитесь на рассылку новостей на сайте worldgnisrael.com .Читайте главные мировые новости дня. Это бесплатно.
ВИДЕО: МВФ и ВСЕМИРНЫЙ БАНК ПРЕДЛОЖИЛ БАТЬКЕ $940 млн. за то …
Jamie Dimon Warns World Faces «Risks That Eclipse Anything Since World War II»
Perhaps the world’s most influential banker — JPMorgan Chase CEO Jamie Dimon — warned the world in his annual letter to shareholders that while he expects US economic resilience (and higher inflation and interest rates), and is optimistic about transformational opportunities from AI, he worries geopolitical events including the war in Ukraine and the Israel-Hamas war, as well as U.S. political polarization, might be creating an environment that “may very well be creating risks that could eclipse anything since World War II.”
He begins with an ominous overview of the geopolitical chaos the world faces.
America’s Global Leadership is being challenged…
Across the globe, 2023 was yet another year of significant challenges, from the terrible ongoing war and violence in the Middle East and Ukraine to mounting terrorist activity and growing geopolitical tensions, importantly with China. Almost all nations felt the effects last year of global economic uncertainty, including higher energy and food prices, inflation rates and volatile markets. While all these events and associated instability have serious ramifications on our company, colleagues, clients and countries where we do business, their consequences on the world at large — with the extreme suffering of the Ukrainian people, escalating tragedy in the Middle East and the potential restructuring of the global order — are far more important.
As these events unfold, America’s global leadership role is being challenged outside by other nations and inside by our polarized electorate. We need to find ways to put aside our differences and work in partnership with other Western nations in the name of democracy. During this time of great crises, uniting to protect our essential freedoms, including free enterprise, is paramount. We should remember that America, “conceived in liberty and dedicated to the proposition that all men are created equal,” still remains a shining beacon of hope to citizens around the world. JPMorgan Chase, a company that historically has worked across borders and boundaries, will do its part to ensure that the global economy is safe and secure.
In spite of the unsettling landscape, including last year’s regional bank turmoil, the U.S. economy continues to be resilient, with consumers still spending, and the markets currently expect a soft landing. It is important to note that the economy is being fueled by large amounts of government deficit spending and past stimulus. There is also a growing need for increased spending as we continue transitioning to a greener economy, restructuring global supply chains, boosting military expenditure and battling rising healthcare costs. This may lead to stickier inflation and higher rates than markets expect. Furthermore, there are downside risks to watch.
Quantitative tightening is draining more than $900 billion in liquidity from the system annually — and we have never truly experienced the full effect of quantitative tightening on this scale. Plus the ongoing wars in Ukraine and the Middle East continue to have the potential to disrupt energy and food markets, migration, and military and economic relationships, in addition to their dreadful human cost.
These significant and somewhat unprecedented forces cause us to remain cautious.
Inflation and market over-optimism
And he warns that investors seem too complacent about these geopolitical risks when it comes to markets.
Geopolitical and economic forces have an unpredictable timetable — they may unfold over months, or years, and are nearly impossible to put into a one-year forecast. They also have an unpredictable interplay: For example, the geopolitical situation may end up having virtually no effect on the world’s economy or it could potentially be its determinative factor.
We have ongoing concerns about persistent inflationary pressures and consider a wide range of outcomes to manage interest rate exposure and other business risks.
Many key economic indicators today continue to be good and possibly improving, including inflation. But when looking ahead to tomorrow, conditions that will affect the future should be considered. For example, there seems to be a large number of persistent inflationary pressures, which may likely continue.
All of the following factors appear to be inflationary:
- ongoing fiscal spending, remilitarization of the world,
- restructuring of global trade,
- capital needs of the new green economy,
- and possibly higher energy costs in the future (even though there currently is an oversupply of gas and plentiful spare capacity in oil) due to a lack of needed investment in the energy infrastructure.
In the past, fiscal deficits did not seem to be closely related to inflation. In the 1970s and early 1980s, there was a general understanding that inflation was driven by “guns and butter”; i.e., fiscal deficits and the increase to the money supply, both partially driven by the Vietnam War, led to increased inflation, which went over 10%.
The deficits today are even larger and occurring in boom times — not as the result of a recession — and they have been supported by quantitative easing, which was never done before the great financial crisis.
Quantitative easing is a form of increasing the money supply (though it has many offsets). I remain more concerned about quantitative easing than most, and its reversal, which has never been done before at this scale.
Equity values, by most measures, are at the high end of the valuation range, and credit spreads are extremely tight. These markets seem to be pricing in at a 70% to 80% chance of a soft landing — modest growth along with declining inflation and interest rates.
«I believe the odds are a lot lower than that,» Dimon warns.
In the meantime, there seems to be an enormous focus, too much so, on monthly inflation data and modest changes to interest rates. But the die may be cast — interest rates looking out a year or two may be predetermined by all of the factors I mentioned above. Small changes in interest rates today may have less impact on inflation in the future than many people believe.
Therefore, we are prepared for a very broad range of interest rates, from 2% to 8% or even more, with equally wide-ranging economic outcomes — from strong economic growth with moderate inflation (in this case, higher interest rates would result from higher demand for capital) to a recession with inflation; i.e., stagflation.
Economically, the worst-case scenario would be stagflation, which would not only come with higher interest rates but also with higher credit losses, lower business volumes and more difficult markets.
Under these many different scenarios, our company would continue to perform at least okay.
AI Transformational, but…
While we do not know the full effect or the precise rate at which AI will change our business — or how it will affect society at large — we are completely convinced the consequences will be extraordinary and possibly as transformational as some of the major technological inventions of the past several hundred years:
Think the printing press, the steam engine, electricity, computing and the Internet, among others.
…
Over time, we anticipate that our use of AI has the potential to augment virtually every job, as well as impact our workforce composition.
It may reduce certain job categories or roles, but it may create others as well.
Banking crisis is over, for now…
The mini banking crisis of 2023 is over, but beware of higher rates and recession — not just for banks but for the whole economy.
Dimon previously explained that that the crisis was over provided that interest rates didn’t go up dramatically and we didn’t experience a serious recession.
If long-end rates go up over 6% and this increase is accompanied by a recession, there will be plenty of stress — not just in the banking system but with leveraged companies and others.
Remember, a simple 2 percentage point increase in rates essentially reduced the value of most financial assets by 20%, and certain real estate assets, specifically office real estate, may be worth even less due to the effects of recession and higher vacancies.
Also remember that credit spreads tend to widen, sometimes dramatically, in a recession.
Finally, we should also consider that rates have been extremely low for a long time — it’s hard to know how many investors and companies are truly prepared for a higher rate environment.
Dimon concludes:
«When terrible events happen, we tend to overestimate the effect they will have on the global economy. Recent events, however, may very well be creating risks that could eclipse anything since World War II — we should not take them lightly.»
Ambitious readers can peruse the entire 30,000 word diatribe below:
Михаэль Лойман / Michael Loyman